200522-中欧基金:中美关系趋于紧张,带来市场扰动

【事件】

特朗普关于新冠疫情及香港国家安全法的言论令市场担心中美关系趋于紧张。另据报道,美国参议院通过了《国外公司问责法案》,这意味着中国在美国上市企业退市风险加大,国内企业赴美融资亦将面临障碍。受此影响,今日沪深300指数下跌2.29%,深证成指下跌2.22%。

【解读】

l 随着美国疫情得到一定控制,对中美贸易进展的担忧再次扰动市场。

从目前的关税豁免和贸易数据来看,中美经贸第一阶段协议仍在有序履行中,但是疫情冲击叠加下半年美国大选,未来中美贸易摩擦有升级风险。在疫情影响下,全球贸易的需求与物流都受到较大阻碍,中国对美的农产品以及能源进口协议落实的难度很大。美国经济一季度萎缩幅度超预期,二季度将面临更严重的衰退。在此背景下,即将参加大选的特朗普可能为了转移矛盾而继续升级中美摩擦。

【中欧观点】

就美国当前整体状况来看:

l 美国的经济增长主要是通过内需消费拉动,而需求在疫情的打击下骤减,因此第一季度出现超预期的负增长。需要注意的是,美国的疫情爆发时点出现在 2 月底、三月初的时间,实质上在 1、2 月的经济数据是相对正常,一季度超预期负增长实质上是 3月数据在被前二者平均下的结果。

l 二季度的 GDP 将会集中体现疫情影响,虽然美国部分州开始重启经济,但经济活动仍远远达不到正常水平,二季度经济或将会出现更大幅度的衰退。

美国对中国施压在美国疫情得到初步控制后进一步加剧。同时,此次疫情冲击后,国内政策需要刺激消费和投资同时发力,主要转为调结构和转型升级。消费刺激的力度肯定更大,因为当前消费依然较弱;并且当前经济状态为衰退,流动性持续宽松,根据模型,当前最优的板块也为消费。消费整体中最为看好的方向为:(1)必选消费(零售、农业)和服务(社区物业、文娱、医疗、教育),基本面持续强势,政策刺激弱;(2)可选消费:汽车(新能源车)、5G消费电子,基本面弱,政策刺激强。投资整体中最为看好的方向为:(1)政治局会议要求提高政府购买,要求增强数据能力和智慧建设,所以公共领域的软件(安防、智慧城市、金融交易)等或将得到政策持续利好(2)地产本身具有韧性,但政策刺激是压制的;政策的方向在于旧改、经营性土地入市增加供给,所以消费建材、家居、装配式建筑等或将持续受益。

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